美光单季净利超过苹果：内存定价权，第一次换了主人
01 先看一组数字 美光最新财报：截至 2026 年 9 月 3 日的第四财季， 营收 542.29 亿美元，净利润 377.01 亿美元 苹果同期净利润是 298 亿美元 有分析师直接点出，美光的营业利润已经超过苹果。而另一名市场策略师用三句话概括了当下的局面—— 「苹果需要芯片。美光有芯片。美光定价格。」 这句话之所以能流传，是因为它不夸张。美光 CEO 桑杰·梅赫罗特拉的公开发言是：「公司目前 无法满足客户需求 」。 一家公司说「我供不上货」，和一家公司说「我卖不动」，在定价权上是完全相反的两个位置。 02 苹果的账，是另一面镜子 同期苹果的说法是：内存成本上涨，是毛利率承压的主要原因。 数据链条很清晰： 3 月季度毛利率 49.3% 6 月季度降至 48.1% 9 月季度指引进一步降至约 46.5% 三个季度，掉了近 3 个百分点。 对一个季度收入千亿美元级别的公司来说，3 个百分点的毛利率，是一个相当大的数字。而这些钱并没有消失，它沿着供应链向上走，落在了存储厂商的报表里。 03 更值得注意的，是「提前锁产能」 如果说净利润反超是结果，那长期协议就是原因。 据韩国经济日报报道，三星电子 2027 年包含 HBM 在内的约 80% 存储芯片产量 ，已经通过长期供应协议锁定了买家。英伟达、谷歌、微软等科技巨头据称已与三星签署 期限超过五年 的供应协议。 尚未签约的企业，将争夺剩余约 20% 的产能。 更关键的趋势是：这类长期协议正在向 多层陶瓷电容、基板、电力设备和冷却系统 等领域扩散，部分合同甚至包含 预付款和强制采购条款 预付款意味着什么？意味着买方愿意先付钱排队。这不是正常的采购行为，这是产能稀缺到一定程度后才会出现的行为。 04 三层传导，最后落到谁头上 这条链的传导路径其实很清楚： 第一层：AI 算力抢产能。 数据中心对存储的需求是刚性且持续的，而且愿意付高价。这部分需求把产能优先吸走。 第二层：消费电子的成本被抬升。 手机、平板、笔记本需要的存储，在产能分配中排在了 AI 后面。价格自然上去了。此前已有数据显示，内存二季度环比涨幅达到相当高的水平， DRAM 一度成为手机成本中比 SoC 更贵的元器件 第三层：终端涨价。 这一层用户已经直接感受到了——今年新机普遍比去年贵，中低端机型受影响最明显。此前有报道提到，某些低端价位的手机已经无利可图，全球部分市场的入门机型出货量出现了明显下滑。 05 理性看，这不是永久的 需要说清楚的是： 存储行业从来是强周期行业 历次周期里，涨价—扩产—供过于求—价格回落的循环反复出现。当前的高利润，必然会刺激新一轮产能投入。等到新产能集中释放，价格大概率会回落。 但也要注意两个变化： 一是 这次的买方结构不同了。 五年期长约、预付款、强制采购条款——这些安排会显著延后价格回落的速度，让涨价周期比以往更长。 二是 高端产线（HBM 等）挤占的是通用产线的扩建空间。 厂家的资本开支更愿意投向高毛利方向，普通消费级存储的供给恢复不会那么快。 简单说： 短期看不到明显的降价拐点，中期一定会回归。 06 对我们意味着什么 最直接的结论是： 今年到明年上半年买手机、买平板、买笔记本，很难等到「存储降价带来整机降价」这件事。 所以选购逻辑可以调整一下： 需要大存储的，如果看到合适价格，不必死等 同一机型不同容量版本的差价，短期内不会缩小 关注国补、平台促销这类 外部补贴 ，比等厂家自己降价更现实 四、互动结尾 你觉得存储涨价会在什么时候结束？如果明年的新机继续贵下去，你会推迟换机，还是照买？欢迎在评论区聊聊你的判断。 （数据
